中国零售行业：改革利好零售；料将提速城市化、推动大众
城市化提速拉动新增人口，预计二三线城市将更为受益
我们预计，全会相关改革措施若能切实加速城市化，则在平均假设下，每年新增约3300万城市人口，高于2001-12的年均1870万。我们认为：二三线城市及少数良性发展的四线城市将最为受益；但一线城市普通劳动力长期将更稀缺，劳动力成本上升幅度将更大，同时核心城区需求将难有增长。
大众消费崛起料为长期趋势，零售布局将跟随环境变化
我们认为在改革突出市场、降低政府资源配置的方向下，09年以来奢侈品迅猛增长的趋势可能将长期让位于大众消费。除了已布局母婴类商品的零售渠道，大众消费的崛起和持续升级应会对商品品牌、性价比提出更加切实的要求，我们认为长期将为零售渠道创新自有品牌提供较此前更大的机遇。
对于零售行业国企改革的投资机会：目前持谨慎态度
存在以下问题令我们保持谨慎：1）在2004年末即全面WTO开放、充分竞争的零售行业，改制给国企带来管理红利的增加是否将超过国企资源垄断力下降的影响？2）目前A股零售国企集中在百货行业，在奢侈品增速放缓、网购替代、供给过剩及购物中心转型背景下，改制成功的概率值得商榷。
投资标的：推荐苏宁云商/红旗连锁/永辉超市/海宁皮城
行业及个股推荐：我们看好在更代表大众消费、更市场化、以及未来能够更快速集中市场份额的零售子行业中，经历多年市场化洗礼、已拥有突出规模优势，并历练出核心竞争力、护城河宽广的企业，推荐标的包括：苏宁云商、红旗连锁、永辉超市、海宁皮城。
(来源：中国财经)
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