李迅雷：经济减速，转型已在路上
2015年宏观经济数据公布之后，很多人对中国经济下行趋势表示担忧。其实，这次公布的6.9％应该是符合预期的。所以，当经济下行并没有出乎预期的情况下，我们应该理性地去分析，未来经济的走势会怎样，是否会带来经济金融领域的潜在风险。
经济减速与人口结构变化有关
如果单纯从数据看，可能比GDP增速下行更难看的数据还有不少，如粗钢产量负增长，铁路货运量、公路客运量早已连年减少，就连全年发电量都减少了。为何这些数据会如此之差但经济增速却下降不多呢？答案就是经济早已在转型路上了。比如，服务业对GDP的贡献早就超过制造业。
经济转型的动力不仅来自自上而下的改革要求，还来自于基础层面的结构变化。如人口结构和人口流动性的变化。过去30多年来，中国经济的高增长，有一个很重要的因素就是人口红利，但从2012年开始，劳动年龄人口开始减少，至2015年共减少了1300万劳动年龄人口。
不仅如此，农业转移人口也开始减少，从2010年当年新增1200多万农民工，到如今零增长(从2014年三季度末至2015年同期)，仅仅过了5年时间。人口老龄化会从生产和消费两端减慢经济增速。如劳动力减少导致用工成本上升，最终拖累投资和出口;中青年劳动力同时又是大类商品消费主力，其数量的减少会影响到轿车和住房消费。
但在另一方面，在传统消费比重下降的同时，新型消费，如交通通信、 文化娱乐教育、医疗养老保健等比重快速上升，也拉动了这些领域的投资和生产。这说明，中国经济的转型还是比较顺利的。
自2008年经济出现回落以来，经济下行已经持续8年，但为何没有出现失业问题呢？原因是新兴产业大多属于轻资产行业，而出现产能过剩的传统产业大多属于重资产行业，即资本密集型行业(如钢铁、有色金属等)，前者投资规模小，员工需求大，后者则相反。所以，尽管这些年投资增速一直在回落，但就业市场总体还是需略大于供。当然，这与劳动年龄人口的连年减少也有关。
2008年发生次贷危机时，中国的出口企业也深受其害，大量农民工失业。因此，当初提出“保八”的目标，其实就是为了保就业。当初GDP增速提升一个百分点，大概只能解决80万左右的人就业。如今，一个百分点可以解决160万以上人的就业，这就是经济转型的结果。
大滑坡、大失业不需过虑
2016年应该是大力推进供给侧结构性改革的一年，产能过剩、僵尸企业等问题不解决，稳增长的成本会越来越大。不少人担心改革动作过大会导致经济大滑坡，或者导致大量失业问题。
对于第一个担忧，我觉得要认识到中国有两大优势，一是潜在增长率优势，即中国经济发展水平还不高，需要投资的地方还很多;二是政府调配资源的优势，即中国政府拥有的资产规模是最大的，可以通过优化资产和增加负债来避免经济失速。因为结构性改革不仅要去产能、去杠杆(属于减法和除法)，还有去库存、补短板、降成本(增加消费，属于加法和乘法)。
有理由相信，2016年政府部门将增加财政支出规模来启动这些改革，这对于稳定投资和消费具有积极作用。
对于第二个担忧，其实大可不必，与上世纪90年代末相比，市场化程度大大提高，城镇国企就业人口只占15％左右，不会出现过去那种大批工人下岗所带来的社会问题。
越担忧金融风险，风险爆发的概率就越低
尽管中国目前仍存在一些领域的高杠杆和泡沫化问题，但政府层面早在两年前就着手来解决这类问题，如加强管理地方债，清理股市场外融资等。去年，刚性兑付现象也基本被打破，最近股市的下跌，也可看成是自去年中期开始，泡沫消退过程的延续。
此外，加强对金融监管模式的调整，整治各类以理财名义进行的非法集资行为等，都有利于化解金融风险。
历史及各国经验表明，越是担忧金融风险的发生，爆发金融风险的概率就越低。2016年，尽管中国还面临人民币贬值压力、高房价与房地产库存过高并存的压力，但当下的中国与当初房地产泡沫破灭时的日本，或次贷危机发生时的美国比，还是显得更从容。如人民币和资本市场的国际化程度都不高，外汇储备充裕，居民债务率较低等。
当然，2016年中国经济所面临的压力还比较大，改革的任务还很艰巨。但在“旧中国”逐步走向衰落的同时，“新中国”也同时崛起，企业之间会有冰火两重天，投资者与投资者之间也存在收益的正负差，结构性机会与结构性风险并存。因此，经济大幅下行可能性不大，估计全年会是缓降缓升的过程。(作者是海通证券首席经济学家)
