经济革旧立新政策稳字当头

2015年宏观经济运行的基本特征可概括为：减速、放松与改革，而这三大特征将继续伴随2016年的经济运行。从2015年经济三驾马车的表现来看，出口负增长，投资持续下滑，只有消费维持平稳增长，预计2016年内、外需不足的问题将继续困扰经济。

预计明年经济阶段性企稳有望出现，但趋势上仍将延续寻底过程，同时经济结构有望继续改善，消费、新兴产业对经济的贡献将继续提升，经济处于革旧立新的重要过渡期。

去产能成为明年经济工作五大任务之首，是供给侧改革的重要目标。在“维持稳定”拥有最优先级的情况下，化解产能过程将是循序渐进的过程，以防止风险集中爆发，因此预计去产能将贯穿整个十三五期间，但明年作为开局之年，预计去产能方面能够见到的成效以及对经济的积极影响会相对较大，此后几年则逐步边际递减。

货币政策方面，目前国际资本流动已经成为影响货币政策的重要因素。资金流出将成为我国未来一段时间国内货币环境的一大特征，其内部根源在于我国经济增速的下沉。

对应到货币政策层面，资金流出需要央行在国内通过货币操作进行对冲和补偿。外汇占款持续减少首先会导致基础货币投放出现缺口，其次会导致银行间流动性趋紧，这都要求央行继续采取宽松的货币政策。此外，今年ppi的通缩恶化抵消了信贷利率的下降，造成实际利率上行，抑制通缩也意味着宽松政策需要继续。(中航证券)