还天真地相信美国经济在复苏？

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　从面上的情况看，作为引领任何制造业复苏的重要指标——美国工业产值数据表现强劲。在今年8月，美国工业产值增长0.6％，创出自2014年11 月以来的最大单月增幅。当然，正如我们曾指出的那样，工业产值表现强劲只有一个原因，那就是次级债务支持了汽车采购，后者在最近数月带动新车产量攀升，但 只要经济复苏未趋势不变，这就是另一场小型的次贷危机：毫无疑问，美联储可以在“15分钟”以内让其消失。

　　另一方面，在对美国制造业产品的整个工业生命周期来看，情况也不容乐观：尽管工业产值较为刚健，但以完成销售形式表现的最终需求却在下滑。

　　这就是对美国经济发出的警告信号，因为尽管工业产值显示出经济复苏较为稳定，但美国存货和销售的比例却跌至经济衰退时水平，同时还意味着尽管美国工厂呈现出繁忙的景象，但其产出却在仓库积压。

　　那么问题的答案来了：美国经济衰退正隐藏在有关工业产值和实际最终需求并不一致这一“问号”后面。

美国制造业衰退的风险

　　这会导致存货积压并创新高，并推动美国第二季度GDP实现3.7％的经济增速，但这并不具有可持续性。

私人财产的变化

　　当最终需求下降且存货清算最终到来时会出现什么情况？一个词：经济衰退。

　　不妨再插入另一个问题：这种情况还会隐藏多久呢？美国银行对此进行了分析：在过去美国制造业出现的四次衰退中，全球企业的每股盈利(EPS)的平均丰谷比下滑了16％。自2014年中期以来，现有EPS已经下滑了8.5％，这意味着，在最为糟糕的情况下，该指标还会继续下降8％-9％。