货币扩张动力有所增强 提高政策效率成当务之急
8月7日，央行发布2015年第二季度货币政策执行报告称，今年上半年，我国稳健的货币政策取得积极成效，经济金融均出现企稳迹象。不过，货币政策 传导过程中也面临一些问题，比如结构性的融资难融资贵等问题依旧存在。分析人士则指出，上半年央行货币扩张动力有所增强，未来进一步提高货币政策的效率是 当务之急。
货币扩张动力有所增强
最新数据显示，7月末，广义货币(M2)余额135.32万亿元,同比增长13.3％，增速比上月末高1.5个百分点，比去年同期低0.2个百 分点；狭义货币(M1)余额35.31万亿元,同比增长6.6％，增速比上月末高2.3个百分点，比去年同期低0.1个百分点；流通中货币(M0)余额 5.90万亿元,同比增长2.9％。
从数据来看，７月Ｍ２余额同比增长13.3％而今年政府工作报告，对M2预期增长在12％左右，这也意味着M2增速已超过全年预期目标。未来一段时间M2增速可能还会加快，货币扩张动力有所增强。
从原因方面来看，分析指出，贷款和证券投资同比多增是上半年M2增速回升的主要原因，其中证券投资的影响最为明显。存款性公司购买地方政府债 券、股权及其他投资大量增加共同助推证券投资同比多增。外汇占款和买入返售资产、同业拆借等传统的同业业务同比少增，则一定程度上下拉了M2增速。
此外，今年以来，央行在量价两方面保持了货币环境的稳健和中性适度。一方面，央行通过多种货币政策工具增加流动性，保持流动性总量合理充裕。另 一方面，央行先后三次下调人民币存贷款基准利率，公开市场逆回购操作利率先后七次下行，引导市场利率平稳适度下行，实际利率维持基本稳定。
稳健宽松基调维持不变
关于未来货币政策，此次央行报告指出，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，及时进行预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的 货币金融环境。分析人士指出，此举可被理解为将为经济增长创造更为合理的流动性环境，而在目前的宏观经济环境下，稳健偏宽松的货币政策基调将不变。
而在此前召开的2015年中国人民银行分支行行长座谈会上，央行也为下半年货币政策定了调。会议指出，下半年央行将继续实施稳健的货币政策，创 新和完善宏观调控的思路和方式，更加注重松紧适度。灵活运用多种货币政策工具，及时进行预调微调，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。 分析人士指出，PSL、SLO等新型货币政策工具或将成为央行实施定向调控的主要方式，未来“降息”、“降准”动向取决于实体经济的走势。
摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊表示，最近召开的政治局会议上传递出来的信息显示，政府目前高度重视经济的下行压力，以及由此可能引发的各类系统性风险，因此有必要保持政策的稳定性和连续性，特别是维持积极的财政政策和松紧适度的货币政策的政策立场。
“从货币的传导有效性角度来看，连续降息降准并未完全实现央行降低社会融资成本的目标”，招商银行金融市场部高级分析师刘东亮表示比起全面的降息和降准，央行下半年也许重心会放在注重定向宽松上面。
提高政策效率成当务之急
眼下，我国面临着严峻的经济形势，下半年宏观调控和改革发展稳定各项工作任务仍然十分繁重。对于货币政策拿捏至关重要，而提高货币政策的效率也 是当务之急。此次央行货币报告也指出，中国经济结构调整短期可能意味着经济面临下行压力。而货币政策有效性既取决于政策制定，也取决于政策传导。
最新宏观经济数据显示，7月CPI同比增长1.6％，高于预期1.5％，创今年以来新高，猪肉上涨是推升CPI的主要原因。石油加工等工业行业 价格降幅扩大，导致7月PPI同比下跌5.4％，创自2009年10月以来最低。中信建投表示，工业领域通缩已持续41个月。不乐观的宏观数据，也显示货 币政策效率正日渐低下。
眼下，央行主要货币政策目标应是降低社会实体融资成本。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为：“目前货币政策已经形成了一个大体的模式， 即在稳健的基础上加入诸如定点、定向、区间管理这样的创新理念与做法，以期配合更加积极的财政政策来支持正处于转型阵痛期的实体经济。”
此外，他进一步指出，在经济发展过程中，经济中的积极因素和消极因素都会集中显现，如何让资金更多地流向新领域而非落后产能，便成为经济转型和 产业升级中货币政策调控的难点。“目前，经济下行的压力依然很大，还有很多落后产能没有被市场淘汰，因此货币政策执行中，要注重发挥好资本市场直接融资的 功能，来打通新兴产业和中小微企业的融资渠道，而不是把落后产能救活。”他建议。
