融资条件微幅改善 下半年仍需降息降准

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中国21日发布融资条件指数报告，称融资条件指数在6月继续改善，由前月-5.8上升至-5.4。结合当月超预期走强的信贷数据，融资条件出现进一步企稳迹象。货币供应增速加快，以及实际利率的走低是本次读数改善的主要原因，而实际有效汇率仍处高位，则继续对融资条件指数构成拖累。

　　这反映出近期降息、降准等政策效果已经逐步显现。然而融资条件改善的幅度仍然较小，复苏基础尚不牢固。这意味着未来货币、财政政策需要进一步宽松以带动经济企稳回升延续。

　　二季度GDP超预期增长7％，但这主要是之前证券交易繁荣带来的金融业增加值逆势激增的结果。这从一定程度上掩盖了经济其它部门，如工业等仍面 临显著下行压力的本质。二季度工业生产、固定资产投资等数据仍旧疲软。鉴于此，汇丰认为更积极、果断的宽松政策仍然十分必要，预计下半年还将会有25基点 降息和 200基点的降准。

　　除了货币政策之外，财政政策扩张也应当更积极。具体来说，财政存款以及市政债的发行均应该在更大力度上支持积极的财政政策。更积极、果断的政策宽松将会有效巩固经济增长的基础，避免经济复苏仅仅是昙花一现的局面。