非金属矿物制品行业2012年12月PMI指数点评:PMI下跌,季节
12月非金属矿制品PMI大幅下跌,季节因素为主要原因
非金属矿物制品业12月PMI40.52,低于历史12月份的均值45.39％。继十一月环降8.27后,继续下降4.80。扣除季节性因素后,12月份非金属矿物制品业PMI为48.09,环比11月份的48.14变化很小。从季调趋势项的结果来看,行业12年较为平稳,略低于荣枯分界线。
五个分项指标中,生产量、新订单和主要原材料库存环比分别下降10.15、7.75和7.49,对综合指数下降的贡献度分别为53％、48％和16％。雇员和供应商配送指数环比分别增加3.01和1.38个百分点,对综合指数贡献度为-13％和-4％。
采购环节:购进价格下降有利于未来降低成本采购环节与上月比,采购量、购进价格、主要原材料库存和供应商配送时间分别为41.42、49.83、44.93和48.32,分别下跌9.45、5.29、7.49和1.38个百分点;进口上升7.69个百分点至52.68。企业采购量降幅大于主要原材料库存,说明生产量有所下降。购进价格下降有利于企业降低成本,提高未来的盈利能力。
生产环节:生产量萎缩,雇员扩张为旺季储备生产量指数为32.11,环比下降10.15个百分点,比上月降幅收窄。非金属矿物制品业下游需求进入淡季,生产量季节性萎缩。而雇员指数增加3.01至50.73,由上个月的收缩转为扩张,没有受生产量下降的影响而降低人员数量,一方面是看好明年生产,另一方面也是对春节期间招工困难的提前储备。
营销环节:订单下滑,库存上升新订单和现有订货分别下跌7.75和4.03个百分点至33.7和35.04。产成品库存上升10.25个百分点至60.24。出口订单增加10.71个百分点至49.79。
产成品库存在生产量萎缩的前提下仍大幅增加,反应了需求的萎缩。同时未来的价格弹性也将受到一定程度的抑制。
全国PMI:显示需求平稳,库存升至中高位2012年12月中国制造业PMI为50.6,环比微增0.03个百分点。本月分项数据中,订单基本持平,购进价格回升,库存小幅增加。预计2013上半年PMI均会有较好表现。历史上看,全国PMI和非金属矿物制品业PMI的变动方向基本一致,但非金属矿物制品业PMI的变动幅度更大。目前全国PMI已经基本企稳,非金属矿物制品业受益于城镇化的刺激、3月两会的召开、一季度信贷的传统放松以及二季度旺季的到来等因素。
投资策略:由估值修复到业绩兑现,继续关注白马股12月上证综指上涨14.6％,非金属建材板块涨幅为20.3％,表现强于大市。
管材板块的月度涨幅最大,为27.45％,以永高股份为首的塑管由于原料价格低位,销量放大,业绩增幅大且有保障,表现优异。PCCP行业表现有所分化,龙泉股份新签订单量最大,且业绩兑现最快,因此领涨。可关注其余PCCP企业业绩兑现情况。
玻纤行业月度涨幅次之为23.70％,其中主要是中国玻纤涨幅较大,目前继续看好玻纤行业:13年供给减少十几万吨;需求受中、美和欧经济先后复苏拉动;行业在亏损边缘,提价动力较大;公司成本不断降低。
水泥制造板块12月整体涨幅为21.69％。本次整体上涨,主要是对政策预期的好转和估值修复的需要,未来看好业绩兑现带来的第二波行情。看好13年水泥供需情况;目前行业总体盈利能力低,水泥降价空间收窄,扣季后盈利改善为大概率。关注3月份两会的行情,但关注年报披露前后对业绩预期的释放情况。
玻璃制造12月行业涨幅落后。13年:需求总体向好;待点火生产线供给压力大;价格总体向上,受供给冲击,震荡向上;成本纯碱大幅上行可能不大,重油高位徘徊,通过油改气等节能降耗。预计13年二季度行业将扭亏,下半年进一步好转。
剩余板块中其他建材、耐火材料、玻璃制造和陶瓷制造的涨幅分别为18.62％、17.49％、15.57％和13.89％。耐火材料中北京利尔表现最佳,受益于两方面,一是大股东增持提振市场信心;二是业绩高速增长有保障,包括母公司的内生增长、包钢耐火和马鞍山开元业绩的扭转、收购菱镁矿之后上下游的整合等。
看好西部建设13年的表现,收购兼并提高市场份额,13年新疆市场好转提升业绩。
（来源：中信建投证券）
更多审计风险事件内容请关注鼎信诺风险控制与内部审计软件
