四方达：非常规气开发加速 明年业绩增长可期
预计公司2013-2015年每股收益为0.15元、0.20元、0.24元，对应动态PE为62X、45X、38X。我们认为公司短期催化剂来自页岩气利好政策频出，特别是页岩气第三轮招标将要启动，中长期我们认为公司业绩将步入增长通道，我们上调评级至"强烈推荐"。
非常规气开发加速：近期非常规气开发利好不断，2013年10月30日国家能源局发布《页岩气产业政策》，继《页岩气发展规划（2011-2015年）》之后，就页岩气产业政策做了进一步细化，页岩气被纳入国家战略性新兴产业；中国石化涪陵示范区已开采出商业规模的页岩气，规划2015年产能达到50亿方/年。
同时第三轮页岩气招标有望于今年底或明年初启动，页岩气开发有望继续加速。 聚晶复合片市场前景广阔，进口替代空间大：我国气田开采环境恶劣，PDC钻头将继续取代硬质合金钻头。预计到2015年国内仅石油天然气开采聚晶复合片市场规模为8.9亿。
聚晶复合片业务壁垒主要是技术壁垒和认证壁垒。石油地质钻头用PCD复合片近70％为美国合成、DI公司、元素六公司所垄断，国内企业合计仅占3％。
公司竞争优势明显，客户认证取得突破：公司在国内聚晶复合片领域具有绝对技术优势，上市后将石油天然气复合片、大直径刀具用复合片，并且在客户认证方面逐渐取得成效。
2012年公司在美国SMITH上取得了重大突破，新增收入1000万，预计今年将获得2000万以上订单；高端石油复合片在国内油田的试用也取得了良好反馈，新推出的高性能PR系列石油片，在耐磨性和抗冲击性有了大幅提高，在长庆油田试用效果良好，寿命提高了一倍。
短期催化剂值得关注，明年业绩增长更值得期待：第三轮页岩气招标将给公司带来短期催化剂；中长期看，随着行业景气的上行及公司客户开拓进程加快，公司的业绩有望在明后两年步入增长通道。 风险提示：客户认证时间过长。
来源：长城证券
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